艾迪周详公布19年一季报，一季度完结生意收入为3.64亿元，同比增进68%，完结归属上市公司股东净成本万元，同比增进74.5%，扣非归属上市公司股东净成本万元，同比增进73.8%。受益于主机出售的景气，配锤率的提拔以及前装墟市的继续开垦，公司一季度完结了高速增进，略超墟市预期。

点评

粉碎锤收入同比增进80%以上，销量创史册新高。收入构造方面，遵循咱们展望，一季度液压粉碎锤收入约2.6亿元，同比增进80%以上，粉碎锤整机销量约根，一季度粉碎锤销量也创了史册季度新高。液压件收入约1亿元，同比增进30%以上。

毛利率环比革新显然。一季度毛利率43.1%，环比Q4的38.9%显著革新，也从侧面解释Q4的毛利率下落要紧系建立工人奖金计提有时致使。瞻望跟着公司粉碎锤大锤收入占比的延续增进，以及收入范围的夸大，毛利率稳中有升。

主机厂占比增大概规划现款流承压。一季度规划现款流净额-万元，要紧系公司收入中，来自工程呆板主机厂的占比显著加大，而不同于后墟市现收现提的形式，主机厂寻常有两个月左右账期，致使公司短期规划现款流面对确定压力，待主机厂收入占比不乱后，现款流会有革新。

咱们以为，艾迪周详目下走光要紧有三：1）主机出售景气叠加配锤率提拔，粉碎锤供不该求，获利于开采机等主机销量的增进，以及火药管控等要素，一季度以来，粉碎锤销量，分外是大锤，一贯处于供不该求状况，方今粉碎锤月产能台，至岁晚将到达台，瞻望年终年相较于18年将有较高增进；2）粉碎锤前装化将提拔行业召集度，正本粉碎锤行业要紧召集在后墟市，跟着配锤率的继续提拔，主机厂着手珍视属具墟市，由于粉碎锤液压油路与主机油路连合，在产生毛病时难以界定是粉碎锤义务仍然主机液压系统义务，故主机厂对粉碎锤前装化志愿激烈，而不同于后墟市的品牌繁密，寻常主机厂购买粉碎锤品牌数目至多不高出3个，若前装化趋向明白，艾迪做为绝对龙头，与国表里主机厂龙头均有深入合营，希望进一步提拔市占率；3）液压件入口代替空间庞大，除泵阀外，公司将鼎力拓展行走马达前装墟市。液压件5大件中（泵1，阀1，行走马达2，反转马达1），行走马达价钱量约占40%，做为唯独的国产开采机行走马达供给商，艾迪曾经为多个国内着名主机厂批量、小数量供给前装行走马达，并已送样本至国外着名主机厂。艾迪行走马达产物较那博、KYB等国外品牌性价比上风显然，入口代替趋向分外肯定。方向3-5年能手走马达销量达20万台。

制订增7亿元扶植液压件项目，铸件工场行将上马。汇报期内公司宣布拟非公布刊行7亿元，用于扶植高端液压马达、主泵等临盆项目，非公布刊行方向为董事长宋飞、温雷、君平投资、甲申投资等4名特定方向，此中董事长宋飞拟认购1亿元，温雷认购4亿元，君平投资、甲申投资拟各认购1亿元。温雷原经过中融香港持有艾迪4.76%股权，本次刊行后温雷及其一致举动人将成为公司5%以上股东。大股东及严重股东踊跃介入增发，显示关于公司来日进展的激烈信念。召募资本来日将用于主泵、马达等液压件项目，此中占地亩，产能约5万吨/年的铸件工场项目行将上马。

事迹展望及投资倡导。展望19年净成本将超以前预期。跟着粉碎锤产能的告成释放，和行走马达、主泵等液压件在主机厂和后墟市的继续拓展和入口提地啊，咱们瞻望艾迪周详19年净成本将高于以前30%的墟市预期。瞻望艾迪年收入15.5亿元（粉碎锤10亿，液压件5.5亿元），净成本3.41亿元，同比增进45%，对应年PE24倍，保持激烈举荐！

危害提醒：工程呆板干系配件、零部件销量系统性下滑，液压件前装拓展进度低于预期。

参考汇报：

1、《艾迪周详：一季度超预期，加快冲破液压件》.4.20

2、《艾迪周详：事迹合乎预期，出售照样景气》.2.20

3、《从美日进展看华夏工程呆板行业生长：工程呆板将何去何从》.9.19

4、《艾迪周详：液压件加快冲破，上调赢余展望！》-03-18

剖析师允诺：

负责本钻研汇报的每一位证券剖析师，在此申明，本汇报清楚、明确地响应了剖析师自己的钻研见解。自己薪酬的任何部份曩昔未尝与、如今不与，来日也将不会与本汇报中的详细举荐或见解直接或直接干系。

招商呆板团队：7次上榜《新家当》呆板行业最好剖析师，继续两年第一名,三年第二名，两年第五名。继续5年上榜水晶球卖方呆板行业最好剖析师，继续三年第一名。、、年福布斯华夏最好剖析师50强。年新家当、金牛最好剖析师第五名、第三名。

团队讲解

第一剖析师：刘荣

呆板剖析师：诸凯

呆板剖析师：吴丹

呆板剖析师：时文博

投资评级界说

公司短期评级

以汇报日起6个月内，公司股价相对同期墟市基准（沪深指数）的体现为准则：

激烈举荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上

审慎举荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间

中性：公司股价改变幅度相对基准指数介于±5%之间

回避：公司股价体现弱于基准指数5%以上

公司长久评级

A：公司长久比赛力高于行业均匀水准

B：公司长久比赛力与行业均匀水准一致

C：公司长久比赛力低于行业均匀水准

行业投资评级

以汇报日起6个月内，行业指数干系于同期墟市基准（沪深指数）的体现为准则：

举荐：行业根底面向好，行业指数将跑赢基准指数

中性：行业根底面不乱，行业指数追随基准指数

回避：行业根底面向淡，行业指数将跑输基准指数

免责申明

本

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